Kajian ARDL dan model Markowitz menunjukkan bahwa portofolio berbasis regulasi mampu menghasilkan imbal hasil 13,5 persen per tahun sekaligus menjaga diversifikasi

Sebagai pengelola dana haji titipan jamaah, Badan Pengelola Keuangan Haji (BPKH) dituntut menjaga keberlanjutan keuangan haji. Kondisi ekonomi nasional dan global memengaruhi perubahan biaya penyelenggaraan haji serta perolehan nilai manfaat dari tahun ke tahun. Karena itu, BPKH perlu memperhitungkan risiko (risk) dan imbal hasil (return) pada setiap investasi secara tepat agar tidak mengalami kesenjangan likuiditas (liquidity gap). Persoalan ini melatarbelakangi disertasi Dina Fitrisia Septiarini berjudul Analisis Portofolio Investasi Optimal Berdasarkan Risiko dan Nilai Manfaat pada Pengelolaan Dana Haji Badan Pengelola Keuangan Haji (BPKH).

Penelitian ini menganalisis hubungan variabel makroekonomi dan instrumen keuangan terhadap perolehan nilai manfaat dana haji dengan metode Autoregressive Distributed Lag (ARDL). Variabel makroekonomi mencakup inflasi, nilai tukar, produk domestik bruto (PDB), dan tingkat suku bunga. Instrumen keuangan mencakup sukuk korporasi, sukuk negara, investasi langsung, dan emas. Selain itu, penelitian ini mengkaji kombinasi portofolio optimal pada beberapa jenis investasi dengan model Markowitz.

Hasil estimasi ARDL mengonfirmasi adanya hubungan antara sejumlah variabel tersebut dan nilai manfaat, baik jangka pendek maupun jangka panjang. Dalam jangka panjang, suku bunga, emas, inflasi, investasi langsung, nilai tukar, dan sukuk korporasi berpengaruh signifikan terhadap nilai manfaat, sedangkan PDB dan sukuk negara tidak berpengaruh signifikan. Dalam jangka pendek, nilai manfaat, PDB, suku bunga, emas, inflasi, investasi langsung, nilai tukar, dan sukuk negara berpengaruh terhadap perolehan nilai manfaat, sedangkan hanya sukuk korporasi yang tidak berpengaruh signifikan. Pola ini menunjukkan bahwa peran setiap variabel berbeda menurut rentang waktu.

Hasil penelitian ini sejalan dengan beberapa poin SDGs, yaitu poin 8 (Pekerjaan Layak dan Pertumbuhan Ekonomi), melalui pengelolaan dana publik yang berkelanjutan dan terdiversifikasi; poin 1 (Tanpa Kemiskinan), melalui optimalisasi nilai manfaat yang menjaga keberlanjutan layanan haji bagi jamaah; serta poin 17 (Kemitraan untuk Mencapai Tujuan), melalui sinergi BPKH, regulator, dan pelaku pasar keuangan syariah.

Sumber artikel: Disertasi atas nama Dina Fitrisia Septiarini, dengan Judul: Analisis Portofolio Investasi Optimal Berdasarkan Risiko dan Nilai Manfaat pada Pengelolaan Dana Haji Badan Pengelola Keuangan Haji (BPKH).